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Los precios están por debajo de la media, aquí están las devoluciones

José Tempone

Hace 11 minutos –

23 junio 2023 08:48

El martes 27 de junio se realizará una nueva sesión subasta BTP en el mediano plazo. Con esta emisión, el Ministerio de Economía y Hacienda captará entre un mínimo de 3.250 millones de euros y un máximo de 4.250 millones de euros. Habrá dos tipos de bonos del gobierno en oferta. Ahí está el BTP a corto plazo Con vencimiento el 28 de marzo de 2025 a un cupón bruto anual del 3,40% (ISIN: IT0005534281). La cantidad será de entre 2 y 2.500 millones. Este es el noveno tramo de este bono, que tiene un plazo remanente de 21 meses.

Sabemos que el período BTp a corto plazo puede oscilar entre 18 y 30 meses. Su primer lanzamiento data de febrero pasado, cuando apareció por primera vez en el mercado soberano por un período de 25 meses. En el nivel secundario, ayer cerró en 99,40 centavos, justo por debajo del precio. Corresponde a una rentabilidad total anual del 3,79%. Neto del impuesto a los intereses, cae al 3,32%. No está mal para un título tan corto.

El caso es que de aquí a la fecha límite no es seguro que pueda cubririnflación italiana. Se espera que se mantenga alto en los próximos meses. Caerá drásticamente el próximo año. No habrá tiempo para bajar del 3,32% de rentabilidad media que ofrece la acción en estos momentos.

Subasta BTp, también hay bono indexado

En la subasta de BTP, habrá un segundo valor: BTp€i 15 de mayo de 2029 con cupón de 1,50% real (ISIN: IT0005543803). Este bono también tenía un precio al cierre de ayer por debajo del nivel, en la región de 99 centavos. Por tanto, la rentabilidad real mostrada fue del 1,67%.

Compara con aproximadamente el 3,80% que ofrecen los bonos del Tesoro de duración similar y cupón fijo. De ello se deduce que la diferencia del 2,15% es equivalente a la tasa de inflación esperada para la Eurozona durante los próximos seis años más o menos.

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De hecho, el BTp€i es un bono indexado a la inflación de la Eurozona, neto de tabaco. El rendimiento es en parte diferente al de BTp Italia. Por ejemplo, archivo Incremento de capital Sucederá al vencimiento en una solución. Por lo tanto, el precio que se le pedirá al comprador que pague puede ser mucho más alto que la cotización. Se debe sumar la inflación acumulada desde la emisión hasta la fecha de compra. En concreto, el BTp€ i 2029 se estrenó hace unos meses, el 26 de abril para ser exactos. De ello se deduce que la reevaluación se aplica sólo a dos meses.

Está claro que invertir en BTp€i equivale a apostar por la inflación. Si esto resulta estar por debajo de las expectativas del mercado, el inversionista obtendrá un rendimiento al vencimiento promedio más bajo que el que habría recibido en ese momento comprando BTP a un cupón fijo. Por el contrario, si la inflación resulta ser más alta de lo esperado.

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