febrero 6, 2023

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La Fed sube los tipos de interés en 50 puntos básicos hasta el 4,25 %-4,50 % y anuncia un endurecimiento más prolongado

Compresión más gradual pero más larga. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el organismo de la Reserva Federal responsable de la política monetaria de EE. UU., anunció un aumento de la tasa de 50 puntos básicos a 4.25-4.5%, el nivel más alto en 15 años. Esta es la séptima subida consecutiva de tipos de interés. Antes de este año, la Fed no había subido las tasas de interés al final de la reunión en más de 25 puntos básicos en 22 años. En 2022, lo hizo cinco veces, con cuatro alzas de 75 puntos básicos y ese es uno de los 50 puntos que es una desaceleración, pero es el comienzo de una nueva fase, una que tiene presiones que duran más de lo esperado hasta ahora, y tasa final más alta.

Los “puntos”, las predicciones de los gobernadores individuales sobre la dirección futura de las tasas de interés, parecen estar en línea con lo que predijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. El pronóstico mediano es para la tasa de fondos federales de 5-5.25% para fines de 23, 75 puntos básicos por encima del nivel actual, frente al 4.5-4.75% anunciado en septiembre. A finales de 2024, la mediana habría sido 4-4,25%, frente al 3,75-4% anterior, y a finales de 25 sería 3-3,25% frente al 2,75-3% anterior. La tasa de largo plazo, que es inevitablemente una medida aproximada e imprecisa de la tasa neutral, se mantuvo sin cambios en 2.5%, y en el ’25 las tasas se mantendrán en un nivel más alto.

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El presidente también subrayó en rueda de prensa que ahora “es mucho más importante evaluar el nivel final de las tasas, y luego, en un momento dado, la pregunta será cuánto tiempo nos quedaremos con la orientación restrictiva”. Powell también enfatizó que los indicadores para las tasas futuras también podrían corregirse al alza en 2023, si es necesario: los conservadores creen que los riesgos para la inflación siguen dirigidos al alza. La política monetaria seguirá aplicándose “reunión a reunión”, sobre la base del “total” de datos macroeconómicos disponibles.

El panorama macroeconómico justifica mayores presiones y una tasa terminal más alta: respecto a septiembre y teniendo en cuenta los nuevos indicadores del coste del crédito, apuntan a un ligero repunte de la inflación y un crecimiento decididamente más lento, al menos en el corto plazo. Los precios podrían subir 3,1% el próximo año (desde 2,8%), 2,5% en 2024 (desde 2,3%) y 2,1% en 2025 (desde 2%). Las recientes caídas en la inflación no son concluyentes: “Se necesitarán más pruebas para decir con confianza que la inflación está en una trayectoria descendente sostenible”, dijo Powell en una conferencia de prensa. Sin embargo, la Fed considera que la perspectiva está “bien establecida”.

El crecimiento se verá afectado por esta presión prolongada: 0,5% el próximo año, muy por debajo del 1,2% indicado en septiembre; 1,6% en 24, frente al 1,7%; y 1,8% (sin cambios) en 2025, nivel que coincide con el crecimiento de largo plazo, es decir, el objetivo implícito de la política monetaria. Entonces, la Fed aprecia, y obviamente espera, una desaceleración a corto plazo en la economía que podría calmar los precios y un retorno relativamente rápido al equilibrio. Sin embargo, el más pesimista de los indicadores de los gobernantes no descarta una recesión el próximo año: -0,5% (fue -0,3% en septiembre) la previsión menos favorable. “No creo que nadie sepa si vamos a tener o no una recesión, excepto que un aterrizaje suave ahora está fuera de nuestro alcance, y si alguien sabe si será profunda, dijo Powell, es desconocido.”

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